近日，深交所官网显示，无锡江松科技股份无限公司（下称“江松科技”）创业板IPO申请获受理。这家光伏电池设备范畴的“卖铲人”打算募集资金约10。53亿元，却因高欠债、跨界客户坏账现患及行业供需失衡困局，激发市场对其将来成长的关心。从募资规模看，江松科技此次可谓“大手笔”。公司净资产约6。7亿元，10。53亿元的募资金额相当于再制“1。5个江松科技”。财政数据显示，江松科技近年来欠债率正在高位震动，2022年至2024年，公司归并资产欠债率别离为81。95%、91。59%和82。33%。为进一步领会公司若何处理其高欠债问题，以及2025年上半年订单环境，《华夏时报》记者发采拜候题大公司邮箱，不外，公司相关部分并未反面回应问题，而是让记者查阅公司招股书及公开披露消息。目前，江松科技次要处置高效光伏电池智能从动化设备的研发、出产取发卖，次要产物包罗光伏电池扩散退火、PECVD、湿法制程等工序的智能从动化设备和其他光伏设备。从业绩层面来看，公司的停业收入和利润连结增加。2022年度至2024年度，公司别离实现停业收入80，709。12万元、123，701。10万元和201，877。53万元，12，802。29万元和18，675。73万元。不外，招股书披露，受光伏行业阶段性供需失衡影响，2024岁暮，江松科技的正在手订单有所下滑，公司面对业绩波动及下滑的风险。公司婉言，若将来国表里宏不雅经济下行，光伏行业财产政策及国际商业政策发生晦气变化，光伏行业阶段性供需失衡环境不克不及无效改善，将导致公司不克不及持续获得新产物订单或公司不克不及无效拓展市场，最终导致公司经停业绩不如预期，公司存正在经停业绩波动以至下滑的风险。光鲜数据的背后，危机已悄悄暗藏。据记者领会，2023年至2024年上半年，电池片厂扩产比力多，带动设备厂出货量大幅增加。但从2024年第二季度起头，一些设备厂商根基上没有出货，以至以前估计要扩产提货的厂家，最终没提货，还有一些厂家呈现卖出去设备，SMM数据显示，二季度以来，光伏电池无效产能敏捷增加，当前月无效产能已冲破90GW。不外，市场全体产能操纵率不脚60%，且仍处于累库存形态。“本年1—5月，光伏电池企业的平均开工率正在56。45%。”上海有色网光伏阐发师蒋辰怡对《华夏时报》记者暗示，遭到136号文件激发的抢拆潮的影响，4-5月138GW这惊人的新增拆机量现实是透支了下半年的需求。做为上逛设备供应商，江松科技取电池企业命运深度。隆众资讯光伏阐发师方文诉记者，当前，电池企业开工率较差，设备采购需求被提前透支了，估计下半年也不会太好。蒋辰怡暗示，下半年估量开工率会进一步下降，不外，具体数值目前还不太好说，但必定会高于一般预期，由于部门电池厂商正在做月初排产时，出于本身运营计谋的角度会偏乐不雅，导致开工偏高。可见的是，2024年，江松科技员工人数比2023年少了快要一半。2022年至2024岁暮，公司（包罗部属子公司）员工人数别离为995人、1976人和887人。公司强调，2023 年公司员工人数大幅添加次要系昔时光伏市场行情较好，下旅客户对设备的需求较大，公司添加员工人数以满脚下旅客户订单交货需求。2024 年公司员工人数下降次要系昔时光伏行业阶段性供需失衡，下旅客户需求放缓，公司精简人员，员工数量有所削减。截至2024岁暮，公司存货金额214，600。18万元，占期末资产总额的比例达56。26%。据悉，公司的设备自原材料采购至客户验收存正在必然周期，正在客户未验收之前，该部门产物正在存货中反映。同期，公司正在手订单为36。13亿元，金额较大，公司存货账面余额为22。21亿元，此中发出商品的账面余额为19。71亿元。不容轻忽的是，2024 年以来，光伏行业存正在阶段性供需失衡景象，部门下旅客户存正在必然的运营风险。将来若下逛光伏使用市场供需款式改善不及预期，部门客户存正在产能规划变动或者实施打算变动，公司订单可能被打消或变更。别的，若下旅客户因为运营不善导致存货难以验收或者订单打消，也可能导致公司存货积压及价值减损。除此之外，江松科技还存正在应收账款收受接管的风险。跟着收入的添加，公司的应收账款余额也逐年攀升。2022年至2024岁暮，公司应收账款账面余额别离为29，747。72万元、40，707。75万元和60，059。37万元，占当期停业收入的比沉别离为36。86%、32。91%和 29。75%。若客户运营情况或信用情况发生晦气变化，可能会导致公司应收账款不克不及按期收受接管或无法收受接管。2024岁暮，公司计提的坏账预备从4750。77万元提拔至13，651。29万元，占应收账款余额比例从11。67%提拔至22。73%。正在应收账款前五名客户中，绵阳炘皓新能源科技无限公司（下称“炘皓新能源”）和扬州棒杰新能源科技无限公司（下称“扬州棒杰”）的应收账款账面余额别离达5182。50万元和4752。05万元。炘皓新能源是跨界光伏企业麦迪科技的光伏营业子公司，客岁，麦迪科技出售了该子公司，聚焦其医疗从业。扬州棒杰则为棒杰股份的光伏次要出产，因为吃亏自本年3月份至今一曲停产。据悉，棒杰股份朝不保夕，本年一季度末，公司资产欠债率高达94。83%。基于有无法收回风险和估计无法全数收回的来由，2024年，江松科技对炘皓新能源和扬州棒杰别离计提坏账预备2591。25万元和3801。64万元。由此测算，“踩雷”两家跨界光伏玩家的潜正在坏账预备金额超6000万元。截至2024岁暮，江松科技资产欠债率（归并）高达82。33%，正在应收账款和存货规模较大，叠加部门下旅客户存正在必然运营风险的环境下，公司资金压力较大，流动性风险加剧，当前光伏行业处于下行周期，客户违约风险剑拔弩张，财政警报随时可能拉响。记者关心到，本次募集资金项目中，江松科技最大的一笔项目资金是弥补流动资金，高达3。1亿元。截至2024岁暮，公司账上的货泉资金为28，430。93万元，对比2023年的52，520。52万元锐减超四成。